新闻中心

产能利用率仅60% 傲农生物4.65亿扩张

发布时间:2017-08-24 17:12:06    点击数:

 不到5年,完成全国31省市布局,堪称饲料行业黑马的福建傲农生物科技集团股份有限公司(简称“傲农生物”)依然走在规模扩张的路上。招股书显示,此次IPO,傲农生物拟募资9.47亿元,其中4.65亿元用于产能扩张,其中三个项目产能为84万吨。
  令人费解的是,今年上半年,傲农生物的产能利用率低于70%,且在报告期,公司的营业收入增长较为缓慢。这意味着,新加码的产能或面临闲置。
  此外,大规模扩张的背后,是傲农生物资金链处于长期紧绷状态。
  数据显示,报告期内,傲农生物的应收账款与流动资产的占比逐年高企,资产负债率超行业均值28%,各项财务指标显示其短期偿债能力较弱。
  杠杆式扩张路上四处寻金主
  200万元起家,仅用5年时间,不满40岁的吴有林将傲农生物打造成饲料行业的黑马。
  截至目前,傲农生物拥有71家控股子公司、5家参股公司,分布在全国31个省市,员工接近5000人,获得“中国生猪业风云榜最佳新锐企业”、“中国十大最受欢迎乳猪料品牌”等多个奖项。
  规模庞大的傲农生物资产爆发式增长。2013年,其总资产为7.1亿元,今年6月底,已达到20亿元,3年半时间增长了1.82倍。
  产能扩张方面,2013年底,其饲料产能为76.8万吨,仅过两年就达到168万吨,产能翻了一倍多。
  那么,傲农生是如何进行扩张的呢?
  招股书显示,在开发新市场之时,傲农生物采取了激进的销售策略,主要是通过为新客户提供适当的付款信用期等优惠条件来打开市场,在当地建立稳定客源。
  不仅是放宽付款期限,在客户资金不足时,傲农生物还为客户提供融资支持服务,帮客户办理贷款。具体表现为,客户需要增加信用卡授信额度、贷款等,傲农生物给予协助,比如向贷款银行提供保证金等。
  数据显示,2015年底,傲农生物协助福建、江西两省区374家下游优质客户办理银行个人信用卡授信额度3335.4万元。同时,还协助江西南昌、吉安20家下游客户办理银行个人贷款820万元,为上述贷款向银行提供保证金396万元。
  在这一过程中,傲农生物承担了担保责任风险和部分保证金缴纳义务。
  昨日,一银行人士向长江商报记者表示,傲农生物这一扩张模式存在杠杆效应,一旦客户不能及时还款,傲农生物将面临承担还款责任。
  毫无疑问,上述模式的扩张将极大地消耗傲农生物的资金。为此,傲农生物四处寻找金主。
  长江商报记者查询发现,2015年10月改制之前,傲农生物进行了8次增资、6次股权转让,2011年其注册资本为0.1亿元,到了2015年3月,猛增至1.21亿元。改制后,短短三个月,傲农生物又进行了四次增资,至去年底,注册资本达到3.6亿元,一年时间增长了2倍多。
  值得关注的是,改制之后的第一次增资,公司引进了硅谷天堂这一知名PE,增资318万元,另一家创投九源长青增资424万元。
  资产负债水平逐年增高
  大规模扩张的背后,是傲农生物负债水平逐年增高。
  2013年至今年上半年,总资产为7.1亿元、9.27亿元、13.48亿元、17.12亿元、20亿元,同期负债总额为6.04亿元、7.12亿元、9.03亿元、11.18亿元、13.23亿元。
  负债高升推高了傲农生物的资产负债率。2014年至2016年,其这一指标为76.81%、66.97%、65.31%。2015年,资产负债率大幅下滑,并非自身业绩增长改善了财务状况,而是当年引进财务投资者1亿元资金造成的。
  尽管其频频增资后资产负债率有所下降,但仍然远高于行业平均水平。同期,行业均值为37.81%、35.47%、37.04%。数据显示,去年底,傲农生物的资产负债高于行业均值28%,且在报告期内,傲农生物的负债水平均高于大北农、新希望等7家可比的上市公司水平。
  除了负债水平高速增长,傲农生物的应收账款也处于高位。
  数据显示,报告期末,傲农生物应收账款账面价值为1.63亿元、2.67亿元、2.65亿元、3.47亿元,与当期流动资产的占比为29.45%、35.51%、33.11%、36.47%。
  从应收账款的周转速度看,去年底,傲农生物的周转次数为17.48,而行业均值为41.51次,傲农生物不到行业均值的一半。
  应收账款的大幅增长,也导致傲农生物计提的坏账准备不断增多。报告期,其计提的坏账准备为938.61万元、1680.52万元、1873.05万元、2312.25万元。
  资产负债率高位、应收账款增长较快,导致傲农生物的偿债能力严重不足。
  从短期偿债指标看,报告期末,傲农生物的流动比率为0.79倍、0.86倍、0.84倍、0.84倍,速动比率为0.45倍、0.58倍、0.54倍、0.63倍,明显偏低。从同行业看,仅从流动比率看,报告期,行业均值在1.60倍左右,傲农生物仅为行业均值的一半。这些数据说明,傲农生物短期资产变现能力弱,存在一定的财务风险。
  此次募资,傲农生物将三分之一的资金用于补充流动资金。
  产能利用率不足70%仍然坚持扩张
  产能利用率并不高,但傲农生物依然坚持大幅度加码扩张产能,颇令人费解。
  数据显示,2013年至2016年,傲农生物的饲料产品销售量从74.7万吨增至109万吨,到去年144万吨,增长了接近一倍。其中,不少产品来自于外购。
  从营业收入看,傲农生物增长较为缓慢。报告期,其实现营业收入41.84亿元、40.13亿元、49.78亿元、22.64亿元。
  营业收入增长缓慢,一定程度上也说明,尽管公司在进行大规模扩张,但公司只是在做资产的加法,实际上并未转化成效益。
  傲农生物的产能利用率下滑也印证了上述说法。
  数据显示,2013年,傲农生物的产能利用率高达98.37%,2014年为96.95%,仍然较高,基本上属于满负荷。但到了2015年,产能利用率锐降至64.99%,去年有所上升,为75.14%。今年上半年又大幅下滑了,降至60.63%,处于历史低位。
  冒着资金紧张的风险四处扩张产能,而产能利用率逐渐下滑,将会使得一些新建产能处于闲置之中。在这种尴尬的现实中,傲农生物的未来盈利能力、财务运转将面临较大考验。
  目前,傲农生物仍然志在扩张,此次IPO募资的4.65亿元将用于扩张产能,其中三项将新增产能84万吨,增长50%。
  昨日下午,针对原本产能利用率低的情况下大幅扩张产能的合理性、风险等问题,长江商报致电傲农生物,并发去了采访函。一邱姓人士表示将向领导汇报,当晚作出回复,但截至发稿时止,仍未获得具体回复。
 

收藏本页】【】【打印】【关闭

排行榜

联系我们

企业简介 | 新闻中心 | 产品中心 | 企业荣誉 | 图片中心 | 联系我们 |